国債の価値は、将来の黒字ではなく「使いやすさ」で決まる?

今日の国際ニュース

「国の借金が増え続けているから、国債はもう危ないのではないか」そんな不安を感じたことはありませんか?

最近の研究では、米国などの国債の価値について、少し意外な視点が示されています。2026年のリカルド・デラオ助教とウェンハオ・リー助教による調査によると、国債の価値の源泉として、将来の財政黒字ではなく「安全資産としての利便性」と答えた人が、市場参加者の約半数近くに上りました。

また、債券投資家へのアンケートでは、約3分の1が「将来のPB(プライマリーバランス:基礎的財政収支)の黒字は、国債の価値をほとんど支えていない」と考えていることが分かっています。

ここに注目した

私が気になったのは、「国債の価値はどこにあるのか」という問いです。

多くの人は、国債の価値を「その国が将来、ちゃんと税金を集めて借金を返せるかどうか」で判断しがちです。でも、投資家たちはもっと別のものを見ている可能性があります。

それは、その資産が「いかに便利で、いかに安全に、いつでも取引できるか」という点です。たとえるなら、そのお店が将来どれだけ儲かるかよりも、「いつでも現金化できるか」「トラブルの時にすぐに逃げられるか」という安心感を重視しているような状態です。

ひまりのメモ帳

目の前の値動きだけで一喜一憂せず、このニュースを「構造」「流動性」の視点から、長い時間軸で見るのがポイントです。

なぜ重要なのか

なぜ、将来の黒字が見えていないのに国債が買われ続けるのでしょうか。

理論上、PB赤字がGDP比2〜5%弱という一定の範囲内に収まっている限り、国債の価値は保たれるという考え方があります。つまり、赤字の「大きさ」そのものよりも、その赤字が「コントロール可能な範囲か」が重要だということです。

ここで大切な視点は、政府単体の数字だけで判断しないことです。例えば、政府と中央銀行を合わせて見ると、中央銀行が保有する国債に関する債権・債務は相殺されます。ただし、買入れの対価として発行した準備預金などの負債は残るため、買入れだけで統合政府の純債務が減るわけではありません。政府単体の財政状況だけを見て「破綻する」と決めつけるのではなく、政府と中央銀行を合わせた資産・負債を見る視点が、構造を理解する鍵になります。

初心者は何を理解すればいいか

ニュースを読むときは、まず「誰の視点の数字か」を確認する習慣をつけましょう。

今回のような財政のニュースでは、財務省が発表する「政府単体」の数字と、中央銀行を含めた「国全体」の数字では、見え方が全く異なることがあります。

一つ、政府が発表する赤字の数字。二つ、その赤字が経済の規模(GDP)に対してどの程度の割合か。三つ、中央銀行などがその国債をどれくらい支えているか。

これらを分けて考えることで、ニュースの表面的な数字に惑わされずに済みます。

今日、投資行動を変える必要は?

ありません。

「赤字が増えたから国債は暴落する」と慌てて売ったり、逆に「黒字が出るから安心だ」と盲信したりする必要もありません。

今は、各国の赤字がGDPに対してどのくらいの割合で推移しているのか、そして中央銀行がどのような動きをしているのかを、遠くから眺めるだけで十分です。