「年利50%」のシャンパンパーティー。その華やかな数字に隠されたもの

今日の国際ニュース

カリフォルニアの美しいリゾートで、シャンパンと豪華なエビ料理が振る舞われるパーティーが開かれました。投資家たちが集まるその場で、ある運用会社が披露した数字は、誰もが目を疑うようなものでした。「年間のリターンが50%です」と。

夢のような数字ですよね。でも、この華やかな祝宴の裏側には、少し注意して見ておくべき「仕掛け」が隠されていました。

ここに注目した

私が気になったのは、その「50%」という数字が、本当に事業が成長して生まれたものなのか、それとも「自分から自分へ売る」というマジックによって作られたものなのか、という点です。

たとえるなら、自分の持っている中古車を、自分がお金を出して作った別の会社に、わざと高い値段で買い取らせるようなものです。これなら、帳簿の上では「高く売れた！利益が出た！」ということになりますが、実際にお金が外から入ってきたわけではありません。

ひまりのメモ帳

目の前の値動きだけで一喜一憂せず、このニュースを「構造」「流動性」の視点から、長い時間軸で見るのがポイントです。

なぜ重要なのか

今、投資の世界（特にプライベート・エクイティと呼ばれる、未上場企業を扱うプロの世界）では、こうした手法が急増しています。

本来、プロの投資家は「企業を安く買って、育てて、別の誰かに高く売る」ことで利益を出します。ところが、最近は金利が高くなった影響で、企業を欲しがる「次の買い手」が見つかりにくくなっています。売れない在庫が、業界全体で3万1000社超も溜まっている状態です。

そこで、売れない代わりに「自分たちが運用している別のファンド（continuation vehicle）」に、高い評価額をつけて転売してしまうのです。これによって、表面上の利益を膨らませ、金利が下がるまで時間を稼ごうとしているわけです。この市場の規模は、2019年の約350億ドルから、2025年末には1000億ドルを超える勢いで膨らむと予想されています。

しかし、この「時間稼ぎ」が失敗した例もあります。自動車アクセサリーを扱うWheel Prosという会社は、ある運用会社によって「購入額の4倍」という23億ドルの高い価値がつきました。ところが、コロナ特需が終わると売上が落ち込み、利払いができなくなって2024年9月に破綻。投資していたニューヨーク、コネチカット、ネバダの公的年金基金などの資金は、すべてゼロになってしまいました。

初心者は何を理解すればいいか

このニュースから、次の二つのことを覚えておいてください。

1. 「リターン（利益率）」の数字だけを信じないこと運用会社が「これくらい儲かりました」と言っても、それが「外から新しいお金が入ってきた結果」なのか、「自分たちのルールで数字を書き換えた結果」なのかで見え方は全く変わります。2. 「評価額」と「現金（キャッシュフロー）」は別物であること会社が「価値がある」と決められた数字（評価額）が上がっても、実際にその会社が毎日、現金を稼ぎ出せていなければ、その数字は砂上の楼閣です。

今日、投資行動を変える必要は？

ありません。

ただ、もし今後、投資信託や新しい金融商品を選ぶときに「驚異的な高利回り」という言葉を見かけたら、「その利益は、どこから生まれてきているんだろう？」と一歩立ち止まって考えてみてください。派手な数字に飛びつく前に、その中身が「事業の成長」なのか「帳簿上のマジック」なのかを疑う視点を持つことが、自分を守ることに繋がります。

寄り道コンテンツ：投資の「物差し」を磨く

投資をしていると、どうしても「いくら儲かったか」という結果ばかりが目に飛び込んできます。でも、長く投資を続けていく上で本当に大切なのは、結果そのものよりも「その結果がどうやって作られたか」というプロセスを見極める力です。

「みんなが喜んでいるから」「数字がすごいから」という理由で動くのではなく、「この会社は、お客さんがお金を払ってでも欲しいものを作っているか？」という、とてもシンプルで泥臭い問いを大切にしたいですね。

本記事は投資の考え方を学ぶための一個人の見解です。特定の銘柄や投資行動を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。